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肯特股份靠并购增厚业BOB体育网站绩二闯IPO 突击分红近1亿再补血4000万疑

时间:2023-01-17 10:58 来源:网络

  bob游戏二闯IPO,南京肯特复合材料股份有限公司(以下简称“肯特股份”)终于过会了,但质疑并未减少。

  肯特股份的经营业绩并不理想。2020年,营业收入、归属于母公司股东的净利润(简称净利)同比下降。2021年,二者突然转向增长。一个重要因素是,公司通过收购资产进入四氟膜业务领域。

  肯特股份控制权的稳定性也值得怀疑。68岁的实际控制人杨文光,与几名自然人签署一致行动人协议,共同控制公司71.77%的表决权。未来,一旦一致行动人关系解除,杨文光的控制权稳定性将受到挑战。

  肯特股份被质疑在圈钱。IPO前,公司向股东分红9156.94万元,尽管公司不差钱,公司仍然打算将4000万元募资补充流动资金。

  肯特股份的市占率究竟是多少?与主要客户合作的稳定性及可持续性如何?这是肯特股份备受质疑之处。

  在招股书中,肯特股份称,公司所处的高性能工程塑料制品行业是一个较为细分的市场,中国通用机械协会阀门分会于2022年6月21日出具的证明显示,肯特股份的高端阀用特种工程塑料制品2021年在国内市场占有率达到26%,排名第一;在国际市场占有率达到15%,排名第三。

  公司在招股书中同时披露,根据QY Research研究数据,2016年,中国高性能工程塑料零部件市场规模为237.36亿元,2021年市场规模达到319.06亿元。

  当然,二者之间存在统计口径差别,但不会改变整体情况。公司宣称的高端阀用特种工程塑料制品,如果披露准确无误的话,那么,很有可能是很小的细分领域涉足的企业不多。肯特股份将此拿出来大举宣扬,存在炒作抬升自己市场地位之嫌。

  在招股书中,肯特股份还称,高性能工程塑料制品进口替代空间巨大,公司实现进口替代的产品规格较多,部分产品在国内不存在同类型竞争对手。

  实际情况如何呢?2019年至2022年上半年,肯特股份进口替代产品收入分别为7195.71万元、5304.47万元、5748.31万元、4087.73万元,进口替代产品收入占主营业务收入的比重分别为31.39%、22.38%、18.57%、20.99%,呈下降趋势。

  关于客户,肯特股份称,公司主要为铁科院、中国中车601766)、纽威股份603699)、航天晨光600501)、比亚迪002594)等客户提供高性能工程塑料零部件及组配件产品。

  但从实际销售情况看,2019年,铁科院为公司第二大客户,销售占比为13.87%;2020年占比为6.35%,退居第五大客户;2021年占比为3.83%;2022年上半年继续位居第五大客户。

  这是肯特股份第二次IPO。2017年9月,肯特股份就递交了上市申请,不过,此次IPO预披露后悄无声息。直到2022年6月7日,公司再度递交上市申请,依然选择创业板。

  首次IPO没有成功,可能与肯特股份的经营业绩有关。本次IPO,肯特股份的经营业绩略有改善,但存在拼凑之嫌。2019年至2022年1—6月(以下简称报告期),公司实现的营业收入为2.45亿元、2.45亿元、3.17亿元、1.97亿元,2021年意外大幅增长。对应的净利润为0.46亿元、0.43亿元、0.53亿元、0.39亿元,同样是2021年出现大幅增长。

  而这主要源于收购资产。招股书显示,2019年11月,肯特股份与天塑科技成立合资公司天津氟膜(天塑科技持股比12%),收购天塑科技子公司天塑滨海的相关资产(生产设备、专利技术),2020年天塑科技已减资退出天津氟膜。

  之后,公司业务新增四氟膜收入。2019年至2021年,公司四氟膜收入占主营业务收入的0%、BOB体育网站11.21%、16.21%。

  令市场担忧的是,靠并购新增的收入助力经营业绩快速增长,这能否持续。2022年上半年,四氟膜贡献的收入降至14.07%。BOB体育网站

  值得一提的是,近年来,肯特股份的毛利率、净利率呈下降趋势。2019年至2021年,公司综合毛利率为38.14%、37.77%、35.71%,对应的净利率为17.39%、16.84%、19.84%。

  而面对如此不稳定的经营业绩,肯特股份大举分红。在IPO前,公司于2019年4月、2020年5月、2021年4月和2021年12月先后进行了4次分红,金额分别为2400万元、1892.70万元、2403.73万元、2460.51万元,合计达9156.94万元,其中,2021年一年两次分红,合计分掉4864.24万元。而此次公司预计募资3.52亿元,其中4000万元将用于补充流动资金项目,此举被质疑是在圈钱。

  肯特股份成立于2001年6月,由杨文光、潘国光、李玉山、刘海宁、余清怡、闵卫平、杨纳梅、郭沛中、赵瑞勇、林丰10名自然人共同出资58万元设立。这58万元,多数是以固定资产出资。

  此后,为了筹集资金及引进资源,2001—2007年间,杨文光拉来了好友或前同事潘国光、张荫谷、胡亚民、曹建国等人投资入伙。

  奇怪的是,2021年4—6月,胡亚民、张荫谷、潘国光、刘仰东、余清怡、闵晓倩、刘海宁、范丹凤、曹建国等人均将所持公司部分股权进行了转让。受让方中,公司实际控制人杨文光现身,杨文光的外甥也受让了股份。

  2018年10月,杨文光与公司股东胡亚民、张荫谷、潘国光、曹建国、杨烨、孙克原签署了《一致行动协议》,杨文光及其一致行动人直接或间接合计控制公司71.77%的股份表决权。

  可疑之处在于,已经68岁的杨文光为何要与胡亚民、张荫谷等签署无期限的一致行动协议。杨文光直接持有公司31.70%股份,通过员工持股平台南京三富控制公司4.90%股份,合计控制公司36.60%表决权。胡亚民、张荫谷、潘国光、曹建国合计持有公司34.04%股权,与杨文光拥有的表决权比例差距并不大。

  实际控制人与自然人签署无期限的《一致行动协议》,是否对董事会、股东大会的规范运作,对公司治理的规范性造成重大不利影响?未来,一旦一致行动协议解除,BOB体育网站是否会波及控制权的稳定性,这些都存疑。

  与杨文光签署了一致行动人协议的杨烨、孙克原,分别是杨文光的女儿和女婿,二人均拥有美国居留权,其中杨烨为公司的董事兼副总经理、孙克原为公司的研发设计中心技术总监。

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